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　　杜磊在近期披露的基金定期报告中回顾，报告期内，基本面继续呈现“供强需弱”态势。供给侧具备韧性但逐步下移，需求侧分化显著：出口保持较强增速，累计增长稳定在5%以上；而社零、投资等内需指标继续回落。尽管供需格局如此，政策面对价格的支撑力度依然较强，CPI与PPI温和回升。市场对通胀改善与宽货币空间有限的预期，持续压制现券表现，尤其是长端利率。四季度债券收益率曲线陡峭化上行，中短端表现相对较好，期限利差逐步扩大。债市主要矛盾从筑底中的基本面转向持续强化的政策面。金融数据有所改善，但微观主体活力仍显不足；部分城市继续放松地产政策，效果尚待观察。

　　截至2025.12.31，杜磊具有14.1年证券从业经历，其中4.3年证券交易经历，0.8年证券研究经历，7.8年证券投资经历。杜磊历任基金：华商瑞丰短债债券20230308至今、华商现金增利货币20230308至今、华商鸿裕利率债债券20231116至20250324、华商中证同业存单AAA指数7天持有20240301至今、华商鸿信纯债债券20240807至今。文中观点来自基金定期报告，仅为基金经理投资理念，基金的投资策略详见基金法律文件。华商现金增利货币不收取申购费和赎回费，销售服务费分别为：A 类收取0.03%/年、B 类收取0.01%/年，E类收取 0.25%/年。华商瑞丰短债债券相关费率如下：

　　风险提示：以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。