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　　市场层面,本周,证券板块下跌1.19%,跑输沪深300指数1.55pct,跑输上证综指数1.60pct。当前券商板块PB估值为1.34倍。本周,西南证券2月13日披露60亿元定增预案,成为沪深北交易所2月9日推出优化再融资一揽子措施后,首家披露大额定增预案的上市券商。募集资金拟投向证券投资、财富管理、资管、投行、信息技术与合规风控建设等七大领域。2025年,资本市场交投活跃度提升叠加政策红利持续释放,上市券商业绩实现全面高质量增长,呈现头部稳增、并购重组加速、中小突围的发展格局。2025年上市券商业绩全面高增,核心源于市场环境、业务结构、政策红利三重因素协同发力,同时并购重组成为部分券商业绩增长的关键抓手,推动行业资源优化配置与集中度提升。进入2026年,行业整合进程持续提速,监管导向愈发清晰,中小券商差异化发展成为破局关键,行业正步入估值与业绩双修复的黄金发展窗口期,中长期发展价值凸显。2026年作为“十五五”开局之年,券商行业整合进程将持续提速,监管层明确“防风险、强监管、促高质量发展”主线,行业发展逻辑从规模扩张转向质量提升,头部券商与优质重组标的具备明确的中长期配置价值,中小券商需依托差异化发展实现突围。从行业整体格局来看,并购重组仍是行业发展的重要主线,行业资源将进一步向优质头部券商集中,头部券商的规模优势、品牌优势和协同优势将持续凸显,行业集中度有望进一步提升。同时,当前券商板块估值仍位于历史低位,叠加政策持续利好与市场环境向好,估值业绩双修复逻辑清晰、确定性强,行业正步入双修复的黄金窗口期。

　　近日,多家保险公司陆续披露2025年四季度偿付能力报告,2025年国内保险行业整体呈现“利润回升、业务稳增、偿付稳健”的发展态势,投资收益成为行业盈利回暖的核心驱动力,头部险企表现突出,同时,行业偿付能力虽有小幅下滑,但整体仍符合监管要求。分类型来看,人身险公司中,泰康人寿以271.6亿元净利润大幅领先行业,招商信诺人寿、工银安盛人寿等银行系险企均实现净利润猛增;中信保诚人寿、泰康养老成功扭亏为盈,分别实现净利润50亿元、18.46亿元。财产险公司中,中国人寿财险、英大财险、中华财险净利润位居前列,盈利稳定性较强。偿付能力方面,全年综合偿付能力充足率与核心偿付能力充足率“双增”的保险公司有30余家,“双降”的保险公司约80家,部分公司下滑存在明确具体原因。2025年险企净利润大幅增长,是资产端与负债端协同改善的结果。资产端,A股市场结构性行情活跃,险资主动提升权益仓位,有效增厚了投资收益;负债端,“报行合一”政策的持续推行,使行业相关渠道平均佣金水平较此前降低30%,显著减少手续费及佣金支出,同时预定利率下调也进一步降低了人身险公司负债成本,实现降本增效。