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　　2026年将迎来国际化收获期与BD对外授权爆发期。HSK39004干粉吸入制剂全球领先，国内关键2期数据2026年Q1读出，美国有望2030年Q1获批。环泊酚预计2026年Q2美国获批，DPP1国内2027年Q1前申报上市，美国2028年申报。TYK2项目3期成功，有望2027年美国上市。公司保留HSK39004复方制剂全球权益，未来多个CNS、肿瘤项目将推进BD合作，计划积累美国POC数据提升授权价值。研发聚焦围手术、呼吸、自免、肿瘤，拓展大分子药物，长期布局海外市场。

　　调研纪要：公司黑磷制备技术已实现百公斤级连续化稳定生产，百吨级生产线具备快速建成能力，制造成本显著下降，具备商业化条件。应用方面，黑磷-钯催化剂已在双氧水生产中应用，氢效提升近20%；黑磷净味催化剂通过美的认证。2025年对外供应黑磷近200公斤，同比增长超210%。有机硅方面，气凝胶薄毡产能提升近50%，供应宁德时代、比亚迪，销量同比激增15倍；有机硅皮革用于广州白云机场。公司完成磷酸锰铁锂和磷酸铁钠千吨级中试，正推进电芯厂评测。有机硅DMC报价14,000元/吨，公司产能利用率控制在70%以内。截至2026年1月9日，股东总数为45,398户。公司推进电子级红磷研发，有望实现磷化铟原材料国产化。电池级五硫化二磷项目预计2026年7月投产，已与多家新能源企业建立合作意向。